安信国际：Meta(META.US)业绩/指引大超预期 预计未来主体广告业务有望保持高速增长
智通财经APP获悉，安信国际发布研报称，Meta(META.US)发布4Q23及全年业绩，本季度总营收401亿美元，同比大幅增长25%，超过公司3Q23业绩指引区间高位，高于市场预期的390亿美元；全年公司营收为1,349亿美元，同比增长16%；公司当季经营利润为164亿美元，同比增长156%，经营利润率为41%，同比/环比提高21pct/1pct；当季净利润为140亿美元，同比增长201%，全年净利润为391亿美元，同比增长69%。公司预计1Q24营收将达354-370亿美元，超过市场预期中位数的354亿美元，同时宣布将首次派发股息0.5美元/股。公司FoA活跃用户数增速稳定，叠加广告“降费提量”策略成效显著，预计未来主体广告业务有望保持高速增长。2024年关注重点为公司即将发布的AI产品和Quest头显出货数量。
安信国际主要观点如下：
月活/日活(DAP/MAP)用户稳定增长
公司本季度与App相关业务(FoA)营收为390亿美元，其中，广告业务营收达387亿美元，同比/环比增长24%/15%。FoA本季度月活/日活用户分别达39.8亿户和31.9亿户，同比增长6%/8%，环比增长1%/2%；4Q23公司FoA用户留存率(DAP/MAP)为80%，近3年来首次突破留存率80%关口。本季度公司Facebook(不包含Instagram及WhatsApp)月活及日活用户数环比增长1%/0.5%，达30.7亿户和21.1亿户，留存率为69%。
自2023年起，公司采取广告“降价提量”策略提升广告流量，2023全年广告均价同比下降9%，但全球广告投放需求的高速增长及公司各平台影响力的扩大使全年广告投放量同比上升28%，ARPU逐季度提高。4Q23公司ARPU为13.12美元/户，同比/环比增长21%/17%。另外，随Instagram及WhatsApp影响力的扩大，公司未来将发布更精细的广告投放数据，替代现有的Facebook日活及月活数据(包括ARPU)，以便更好地反映公司全栈APP的营收增长。
元宇宙营收突破10亿美元大关
受到北美强劲节日消费的推动，公司Quest3头显出货量大幅上涨，4Q23公司RealityLab(RL)业务营收达11亿美元，同比增长47%，环比增长410%。RL业务当季运营亏损为46亿美元。元宇宙业务为公司长期战略目标，随着苹果VisionPro发布，行业成熟度将快速提升。公司预计短期内RL业务部将不会扭亏为盈，未来会加速XR项目的研发投入。
持续打磨AI产品 增加研发投入
2023年公司推出了大语言模型LLaMa、多种AI应用及MetaAI助理，目前已在APP中推出超过20种的AI工具。2024年公司目标推出大模型LLaMa3和扩展AI全平台运用能力。通过分析用户使用习惯并结合AI技术提升广告投放效率，公司的AI产品将持续为主营业务提供增长动能。公司2024年Capex目标为300-370亿美元，高于上期指引20亿美元，主要投入方向为AI研发及数据库搭建。
业绩指引超预期 首次宣布发放股息
1)1Q24公司预计总营收将达345-370亿美元(同比+25%)，超过市场预期的354亿美元；2)2024全年运营费用将为940-990亿美元之间，同比+10%，主要是硬件相关费用、人工及XR开发费用的提高所致。公司宣布将于2024年3月派发经常性股息0.5美元/股，为公司创始至今首次派发季度股息。
投资建议：公司FoA活跃用户数增速稳定，叠加广告“降费提量”策略成效显著，预计未来主体广告业务有望保持高速增长。2024年关注重点为公司即将发布的AI产品和Quest头显出货数量。现价对应25x/22x2024E/2025E市盈率，处于历史较高水平，反映市场对公司业绩增长及AI技术创新的认可。公司23年共回购股票200亿美元，剩余回购额度309亿美元，且另外宣布将回购500亿美元股票，或对股价提供有力支撑。
风险提示：月活用户数下降；广告需求不及预期；AI监管风险；Quest出货量不及预期。
