欧洲财政“刺激派对”逐渐结束 德国率先做出改变

智通财经APP注意到，由于受到德国最高法院裁决的阻碍，该国政治领导人正处于危机模式，他们正在重新调整今年的预算，并重新考虑管理公共财政的策略。

法律问题的核心是动用不属于联邦预算的专项资金来支持大规模投资。历届政府都采用这种策略来规避宪法规定的“债务刹车”，即严格限制政府赤字和公共借款的规模。该案例的重点是将新冠疫情的应急资金重新用于经济的绿色和现代化。

11月15日，裁决实际上使其中一家特殊机构陷入了瘫痪，并对数千亿欧元的其他融资项目提出了隐晦的质疑。在柏林，德国总理朔尔茨领导的三党联盟目前正在为如何推进整个气候友好型经济计划而苦恼。

德国的预算外基金

这是一个巧合，但值得注意的是，这场危机发生之际，包括德国在内的欧洲各国本应迎来一段精简政府的时期，因为它们多年来一直在自由支出，以应对新冠疫情和随后俄乌冲突引发的能源危机。

在这些紧急情况暂时得到解决的情况下，欧盟将预算赤字限制在GDP的3%以内、将公共债务限制在GDP的60%以内的长期规定预计将在明年1月再次生效。欧盟27个成员国的财政部长们正在就细节问题争论不休，但大局是明确的：不能再任由借贷肆意发展了。

摩根大通银行的投资组合经理Jason Davis在11月23日接受采访时表示：“我们已经有了大量的财政刺激。”“无论这些规则是在明年1月重新出台，还是在明年年中之前没有组织起来，我们仍然认为，经济体将面临紧缩预算的压力。”

在偿债成本明显上升以及投资者和债务评级公司审查的推动下，各国政府正开始采取行动。从绿色产业和能源网络到人口老龄化和劳动力萎缩的影响，长期的压力都是额外的激励因素。

欧盟官员在11月中旬发布的最新一套经济预测中指出，欧盟的财政立场预计将在今年“转为紧缩”，并在2024年对经济增长造成更大影响。他们表示，整体债务占GDP的比例也在下降。

英国现在早已退出欧盟，但面临着类似的压力，也在采取行动控制自己的债务。11月22日公布的一份小型预算包含了一些细节，证实到2027-28年，英国的税收负担将升至二战以来的最高水平。

然而，正如英国和其他大型欧洲经济体正在意识到的那样，让选民摆脱对额外援助的依赖是很难的。

意大利的负债率约为GDP的140%，穆迪对其的信用评级接近垃圾级。意大利总理梅洛尼(Giorgia Meloni)一直坚持将赤字保持在3%以上的措施，直到2026年。

法国负担较小，但选民要求更高，最近发现自己上了欧盟委员会的黑名单，因为该国2024年的预算草案有可能违反其财政指导方针。

欧盟认为德国在能源援助方面仍然过于慷慨，但它也因其谨慎而引人注目。作为该地区的经济引擎，负债率不到意大利的一半，意大利的公共财政长期以来一直让欧洲同行既羡慕又沮丧。

这个国家对预算赤字的敏感是建立在其公民自身不愿借贷的基础上的。(在德语中，“债务”一词也有“内疚”的意思)在疫情爆发之前，在借贷成本极低的时期，这种立场被国际经济观察人士认为是荒谬的。但当新冠疫情爆发时，德国为家庭和企业提供了数千亿欧元的大规模财政支持，随后又提供了援助，以缓解俄罗斯入侵乌克兰后能源账单飙升带来的痛苦。

此外，一项旨在帮助意大利等遭受疫情重创的国家的巨额欧盟支出计划，只有在德国的支持下才能继续进行。

德国财政部长林德纳(Christian Lindner)是一位财政鹰派人士，他已经在使预算状况恢复正常的道路上走得很好，但他也比以往更加依赖预算外特别基金，以满足联盟伙伴对绿色项目投资和维持国家社会安全网的政策要求。

这种方法现在已经支离破碎。朔尔茨的内阁已经批准在2023年暂停债务刹车，此举不会增加总借款。目前，几乎所有新支出都被冻结，未来几周前景可能仍不明朗，因为官员们试图制定一项法律上无懈可击的2024年预算，观察人士几乎无法评估其影响。

彭博经济对此持悲观态度，警告称，如果必须大幅控制支出，2024年的经济增长可能会放缓至其预测的0.9%的一半以下。

德国经济专家委员会成员Veronika Grimm表示，影响的程度将取决于联合政府和反对派能否达成协议。任何修改宪法以改变债务刹车的做法都需要三分之二的多数通过。“形势非常具有挑战性，”她说。“政府真的必须迅速采取行动。”

无论结果如何，很明显，任何新的支出承诺都将比以前需要更多的政治努力来实现。

该国的预算困境越来越像是该地区财政潮流不可阻挡的转变的另一个迹象。欧洲的刺激派对已经逐渐结束；现在德国的法官们已经把灯关了。