全球财经连线｜人民币汇率迎来拐点，离岸、在岸人民币盘中触及7.13关口

南方财经全媒体记者施诗 上海报道

人民币汇率强势拉升

近日，人民币对美元汇率持续走强。11月21日，人民币兑美元中间价上调206个基点，报7.1406。盘中，在岸、离岸人民币对美元双双触及7.13关口，均为7月以来首次。相关解读，我们来连线中国银行研究院高级研究员王有鑫。

外部形势对人民币汇率制约减弱

《全球财经连线》：人民币对美元汇率快速走强受哪些因素驱动？

王有鑫：近期人民币汇率持续回升，主要是国内外宏观经济金融形势的动态演变驱动的。

从外部形势来看，美国10月通胀超预期回落，使得市场对于美联储在12月继续加息的预期降温，而且四季度以来美国经济下行压力进一步增大，美国劳动力市场明显降温，失业率提升。

另外，私人消费对美国经济的支撑作用减弱，10月零售和食品服务销售额环比增速由之前的正增长转为负增长，美国制造业PMI指数也大幅下行，暗示明年美国经济可能会进一步回落，使得市场对于美联储货币政策紧缩的幅度和明年降息时点预期出现变化，外部因素对人民币汇率的制约逐步减弱。

另一方面，从国内经济基本面来看，三季度以来，随着积极的财政货币政策逐渐加码发力，对实体经济的支持力度提升，社会消费、企业投资、企业利润等主要的宏观经济变量都呈现边际向好的态势，表明国内经济复苏势头有所增强。

近期随着中央金融工作会议的召开，表明明年金融机构将进一步加大对实体经济的支持力度，提高服务实体经济的质效，市场对于明年中国经济企稳向好的预期进一步得到改善，推动了人民币汇率的走高。

此外，在人民币汇率回暖之下，企业结汇增加，短期跨境资本流动形势改善，使得外汇的供求、短期的跨境资本流动形势与人民币汇率实现了良性互动，推动人民币反弹。

人民币处于下一个升值周期的起步阶段

《全球财经连线》：在您看来，这两天人民币的表现，意味着“变盘”的开始，还是美元压力缓和下的阶段性反弹？

王有鑫：目前，人民币汇率逐渐迎来拐点，处于下一个升值周期的起步阶段。目前人民币汇率的回暖，主要由外部形势改善所驱动，但是我们预计随着国内经济内生动力的增强，经济形势的好转，对人民币汇率有利的国内因素将更多显现，明年人民币汇率有望继续回升。

综合来看，我们预计对人民币汇率积极的因素将大于负面的因素，短期跨境资本流动形势也将逐步得到改善，市场情绪将逐渐回暖，外资将继续增配人民币资产，这都将对明年的人民币汇率走势带来提振作用。所以总体来看，明年对人民币汇率的预期将相对乐观。

人民币后续升值空间还有多大

进入11月以来，人民币对美元反弹幅度已接近1400点。接下来，人民币汇率能否延续反弹趋势？还有多大的升值空间？中国跨境金融研究院副院长赵庆明为我们带来他的解读。

内外因支撑人民币汇率走强

赵庆明：从上周四、周五开始，人民币出现了快速的升值。从7.3升至7.2，今天又接近7.1，升值速度还是非常快的。我认为有内外两个方面的因素来支撑这一波人民币汇率走强。

从国际因素来看，我们看到从上周开始，美元指数出现了明显的下跌。日元、欧元、英镑等主要非美货币对美元都出现了较大幅度的升值。人民币作为一个主要的非美货币，也必然跟随非美货币对美元汇率走强。

从国内因素来看，7月以来，我国各项经济指标都出现了边际的改善。经济基本面的改善体现在汇率上必然是支撑汇率。

人民币后市有望持续升值

赵庆明：展望后市，人民币汇率走强还是可期待的。一方面，美元是处于一个高估的状态，未来大的趋势是向均值回归。另一方面，从美国经济方面来看，美国经济增速放缓似乎也是难以避免。这体现到美元汇率上，美元汇率可能也是要走弱，而不是走强。

从我们自身的经济来看，也是能够支撑人民币汇率继续走强的。去年年中开始到现在，人民币汇率整体是有所贬值的状态。相对于过去几年来看，人民币应该是处于一个低估的状态，这种状态与国际金融市场的强势有一定关系。另一方面，从年中开始，我国经济基本面出现了持续改善的势头。当前来看，明年中国经济有望实现比较好的增长。内外结合来看，人民币汇率未来大的方向应该是走强。

境外机构连续2个月净增持人民币债券 

值得注意的是，境外机构已连续2个月净增持人民币债券。中国人民银行上海总部最新数据显示，今年10月，境外机构对人民币债券的买入规模超400亿元，创下过去四个月以来新高；9月，境外机构对人民币债券的买入规模接近200亿元。

境外机构为何持续“加仓”中国债市？将如何影响人民币汇率走势？一起来听一听南开大学金融发展研究院院长田利辉的分析。

人民币资产成为“避风港”

田利辉：境外机构连续增持人民币债券，有三大原因：看好中国发展，认同中国货币政策，防范国际风险。

在新冠疫情得到有效防控后，我国经济出现明显的复苏势头。而且，随着各种政策精准发力，我国重大项目不断开工建设，部分战略性新兴产业取得突破，新能源产业进展顺利。这样，我国实体经济获得了境外资本的高度关注。基本面的变化带来外资机构对于中国经济信心的不断增强。

同时，我国坚持实施正常的宏观经济政策和稳健的货币政策，防止了通胀等问题，同时保持币值对欧元、里拉等货币的相对稳定。而且，我国金融监管得到有效加强，金融市场相对稳定有序。此外，我国大力推进高质量的金融双向开放。境外机构能够相对便利快捷地投资中国金融市场，加仓中国债市。

而且，国际金融形势近来变化较大。近期，美联储连续暂停加息也带来美元指数震荡下行、美国国债收益率有所回落。中美利差倒挂幅度从此前的走扩开始逐渐步入收窄过程。相对于美元，人民币币值也呈现出企稳回升势头。国际形势变化的诸多因素也使得人民币资产成为“避风港”，更多境外机构选择人民币资产进行多元化配置。

推动人民币兑美元汇率回升

田利辉：在外资更加看好中国发展，更为认同中国货币政策，更需防范境外金融风险的时候，境外机构不管加仓中国债市，人民币兑美元的汇率走势也逐步企稳回升，人民币兑其他货币的总体走势保持稳中有升。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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