山东黄金再祭出“百亿操作”：拟103亿收购国内最大单体金矿 钱从哪里来？
继斥资127.6亿元拿下银泰黄金（000975.SZ）控股权后，山东黄金（600547.SH）再次祭出“百亿操作”，拟以103.34亿元的价格收购国内迄今探获的最大单体金矿。
1月26日晚间，山东黄金发布公告称，公司拟关联收购公司控股股东山东黄金集团有限公司（下称“黄金集团”）全资子公司山东黄金地质矿产勘查有限公司（下称“黄金地勘”）所持山东省莱州市西岭村金矿勘探探矿权。
根据北京中致成国际资产评估有限公司出具的《山东省莱州市西岭村金矿勘探探矿权评估报告》，以西岭金矿探矿权的的评估价值扣减标的矿权应缴纳的出让收益的折现值作为定价基础，经双方协商确定转让价款共计103.34亿元。
从支付方式来看，本次交易转让价款中的67.08亿元，山东黄金以现金方式在合同生效后一年内支付完毕，其余36.26亿元双方另行协商支付方式。
界面新闻此前报道，2023年8月2日，经山东省自然资源厅备案，山东黄金集团在山东省探明国内资源量规模最大的巨型单体金矿床——西岭金矿，在2017年详查备案382.58吨金金属量的基础上新增金金属量209.606吨，累计探获金金属量592.186吨，伴生银590吨，预估潜在经济价值超2000亿元。
山东黄金集团党委副书记李航曾在新闻发布会上表示，“西岭金矿位于山东省莱州市，所在胶东成矿区域是世界第三大金矿区，是我国重要的金矿富集区、国家级整装勘查区，黄金储量和黄金产量均居全国首位。西岭金矿资源量主要分布于-1000米到-2500米标高之间，是目前国内发现的深度最大的单体金矿床”。
据了解，西岭金矿矿体最大走向2085米，最大斜深2057米，平均厚度8.13米，最厚处达66.52米，查明金矿石量1.47亿吨，平均品位4.02克/吨。如按矿山生产规模330万吨/年排产，预计可服务矿山40余年。
实际上，关于将西岭金矿探矿权注入上市公司的计划由来已久。
早在2021年7月26日，山东省政府就曾发布《关于烟台市8个区（市）金矿矿产资源整合方案的批复》，明确山东黄金对公司及黄金集团旗下位于三山岛金矿成矿带上相关矿权推进矿权整合工作，确保西岭金矿探矿权尽快注入公司。
如今随着注入预期落地，山东黄金表示，“有助于实现黄金集团内优质黄金资源的整体上市，同时减少黄金集团与公司之间的同业竞争，且不涉及新增关联交易，从而进一步落实上市公司监管要求”。
界面新闻注意到，本次百亿矿权收购设置了业绩承诺及补偿条款。
根据《矿权评估报告》，西岭金矿探矿权转为采矿权并完成项目建设后，于2031年开始能够达产并稳定贡献利润。交易对手方黄金地勘承诺：标的矿权2031年度至2033年度实现的、扣除预计缴纳的出让收益且不考虑矿业权摊销后的净利润分别为不低于23.02亿元、23.01亿元和22.94亿元（因不可抗力原因导致承诺利润不能实现的除外）。
若标的矿权在业绩承诺期每年实现的累计净利润低于承诺的累计净利润，则黄金地勘应按如下公式计算的金额对上市公司进行现金补偿：当期补偿金额=（标的矿权截至当期期末累计承诺净利润数－标的矿权截至当期期末累计实现净利润数）/标的矿权在业绩承诺期间承诺的净利润数总和×交易对价－累计已补偿金额。
不过需要关注的是，山东黄金2023年上半年刚刚完成对银泰黄金高达127.6亿元的溢价收购。在矿山开发高投入、周期长，且并购整合动作不断的背景下，山东黄金大量债务融资导致经营收益能力持续承压。
那么，接连的百亿收购，山东黄金钱从哪来？
山东黄金表示，支付本次交易对价的资金来源方式为自有资金及自筹资金，并强调“目前公司流动资金储备充分，且有充足的外部授信和畅通的融资渠道，支付本次收购交易对价没有障碍，亦不会对公司正常生产经营的资金流动性产生不利影响”。
界面新闻注意到，截至2023年三季度末，山东黄金账上的货币资金为118.15亿元，而与此同时，公司短期借款和长期借款分别高达206.72亿元、277.62亿元。
不仅如此，截至2023年上半年，包括三山岛金矿在内的四个在建项目已累计投入28.04亿元，尚需投入200.39亿元。山东黄金坦言，“从资金需求量看，仍存在较大的资金缺口”。
对于急需资金的山东黄金来说，筹划已久的定增事项目前尚未落地。
2023年12月27日，山东黄金发布公告称，根据相关法律、法规及规范性文件的规定，结合当前市场环境的变化及公司的实际情况，拟将本次募集资金总额由73.83亿元调减为不超过46亿元，这较最初的99亿元定增规模接近“腰斩”。
针对定增进展，山东黄金于1月23日在投资者互动平台回应称，公司于1月10日收到上交所上市审核中心出具的《关于山东黄金矿意见落实函》，目前正在对落实函相关问题进行回复，非公开发行项目相关进展公司将及时进行披露。
